财管会计讲义：第五章筹资管理（下）

1<br />第五章 筹资管理（下）<br />本章考情分析<br />从近 3年的考试来看平均分为 10分，题型可以出客观题，也可以出计算分析题，甚至<br />综合题。<br />题型 2012年 2013年 2014年<br />单项选择题 3题 3分 2题 2分 3题 3分<br />多项选择题 1题 2分 1题 2分 1题 2分<br />判断题 2题 2分 2题 2分 1题 1分<br />计算分析题 1题 5分<br />综合题 0.5题 7分<br />合计 6题 7分 6题 11分 5.5题 13分<br />2015 年教材主要变化<br />2015年教材的变化不大，只是修改了可分离交易可转债例题中对股价确定的方法。<br />第一节 混合筹资<br />一、可转换债券<br />（一）含义及种类<br />1.含义<br />可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选<br />择是否转换为公司普通股。<br /> <br />2<br />可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。<br />2.分类<br />分类标志 种类 特点<br />不可分离<br />的可转换<br />债券<br />其转股权与债券不可分离，持有者<br />直接按照债券面额和约定的转股<br />价格，在约定的期限内将债券转换<br />为股票。<br />按照转股权<br />是否与可转<br />换债券分离 可分离交<br />易的可转<br />换债券<br />债券在发行时附有认股权证，是认<br />股权证和公司债券的组合，发行上<br />市后公司债券和认股权证各自独<br />立流通、交易。<br />3.可转换债券的基本性质<br />（1）证券期权性<br />实质：未来的买入期权<br />（2）资本转换型<br />持有期：债权性质<br />转换成股票：股权性质<br />（3）赎回与回售<br />通常会有赎回和回售条款<br />【例题 1&middot;判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权<br />利，因为可转换债券具有买入期权的性质。（ ）（2014年）<br />【答案】√<br />【解析】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可<br />转换债券具有买入期权的性质。<br />（二）可转换债券的基本要素<br />1.标的股票<br />标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司<br />的股票，如该公司的上市子公司的股票。<br />2.票面利率<br />可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至<br />还低于同期银行存款利率。<br />3.转换价格<br />转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算<br />价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。<br />【提示】由于转换价格高于公司发债时的股价，投资者一般不会在<br />发行后立即行使转换权。<br /> <br />3<br />4.转换比率<br />转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股<br />票的数量。<br />转换比率=债券面值/转换价格<br />5.转换期 可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。<br />6.赎回条款<br />（1）含义：指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。<br />（2）发生时机：一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股<br />价格达到某一幅度时。<br />（3）主要的功能：强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加<br />速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持<br />有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。<br />7.回售条款<br />（1）含义：指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债<br />公司的条件规定。<br />（2）发生时机：回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于<br />转股价格达到某一幅度时。<br />（3）作用：回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资<br />者的持券风险。<br />8.强制性转<br />换调整条款<br />（1）含义：是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券<br />转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。<br />（2）作用：保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中<br />挤兑引发公司破产的悲剧。<br />【例题 2&middot;单选题】某公司发行可转换债券,每张面值 100元,转换比率为 5,若希望债券<br />持有人将债券转换成股票,股票的市价应高于（ ）。<br />A.5<br />B.10<br />C.20<br />D.25<br />【答案】C<br />【例题 3&middot;判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价<br />格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保<br />护自身的利益。 （ ） （2011年）<br />【答案】√<br />【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给<br />发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达...